德国是全球第四大和全欧洲第一大经济体。以2009年累计至第三季GDP的组成部分，渔农林木业占0.85%，工业（包括能源）占21.70%，建筑占4.6%，贸易和运输占17.67％，金融、租赁和其它商业服务占31.39%，服务业占23.78%。如果用另一种的组成方法，即「GDP = 私人消费 + 政府开支 + 投资 + 出口 - 入口」计算，则私人消费占58.12%，政府开支占18.75%，投资占19.77%，出口占39.71%，入口占36.36%。德国的出入口净值占GDP的3.35%，微微出超，是比较平衡的贸易，因此，德国不会像美中经济体那样分别单边资本账和流动账过剩。其原材料方面亦无甚产出，也不像澳洲、加拿大、巴西和俄罗斯这类靠原材料出口赚钱的国家。尽管金融及商业服务占其大宗，但其生产和贸易的比重不低，再加上本地的消费服务，德国的经济整体而言也是比较平衡，也不像英国那么倚靠金融业。
　　工会影响力大
　　这影响到德国政府毋须采取过激的金融政策，因为尚有其它行业可以撑住德国的经济。
　　看看德国的货币政策。基本上德国央行是跟从欧洲央行的政策，在金融风暴后审慎地扩张货币基础刺激经济，其L由2008年10月的18760亿欧罗开始稳步扩张，至2009年1月就已经平衡在19000亿欧罗左右，甚至在近期还下跌至18750亿欧罗左右。总的来说，一年左右货币基础还轻微下跌了0.1%，就算把欧罗兑美元同期的涨幅约3.46%计算进去，甚至下跌得更多，和同期美国的货币基础增加2%、中国甚至增加了18%，不可同日而语。
　　公共开支方面，德国政府并没有在2009年大举增加，和第一季相比只增加了20亿欧罗，约2%；和去年同比增加4.7%；预算方面，如果以今年第一季和去年第一季相比增加约139亿欧罗，增加约63%，但和美国、中国和英国等相比不算激烈。以上两者结合起来，反映在德国政府的债券上，六个月和十二个月的短债孳息率和隔夜基础息率的息差现在分别是8和23.9点子，二年期和五年期的分别是19和138点子，十年期的是255点子；而且所有债券的孳息率在这一年和基准息率的息差都很稳定，最厉害的（出现在五年期）才约100点子左右。这和美债的动辄就数百点子的上落也很不同。
　　以上的情况来看，德国政府本身的财政状况和信贷的问题不大。那么就业市场又如何？
　　德国的失业率在本年10月约处7.6%水平，和去年同比上升约0.4个百分点左右，甚至比2005至07年年初的双位数字还要改善。劳工成本而言，人工方面颇为稳定，津贴方面亦然。整体看来不俗。
　　不过，在德国整体看来稳定的同时，也有三项风险。
　　第一，尽管其失业率和人工都不俗，但是首先不能忘记的是德国的工会相当具影响力，员工代表可以进入企业的其中一个董事会参与企业的决定；因此，它们不是说要裁人减人工就可以如愿。更重要的是，当失业率没有改善时，公司空缺却一直下降，由1月的五十三万四千个，一直跌至现在的四十六万四千七百个，这不是个好现象。况且，德国的工资虽然稳定，但是也等于说个人收入也不会突然上升，「谷」起消费。此外，如果企业的收入下降，原材料价格上升，工资和职位又无法减少，则企业的竞争力和利润始终受影响。
　　第二，德国紧跟欧洲央行的政策采取较保守的货币政策，长期而言，固然能建立稳定的信贷能力，但是短期面对美国采取弱美元的政策，则德国企业必然面对欧罗汇价「企硬」的不利情况。与此同时，欧美的息差和汇价变化又不足以引发利差交易，也不足以吸引外资来投资和上市，变相令到德国企业也无法享受由银行和外资较充裕的资金供应。同样影响到商业上的竞争力（当然，国际企业是全球化集资的，国际投行亦提供环球服务，但是对于只能做地区生意的企业和银行就成为问题─而这些企业都是国家经济的中坚）。
　　
      复苏进度受阻
　　三、德国较平衡的经济，一方面令到它不会因为金融和地产的打击而倒下，倒过来说，也因此不是纯用印银纸和「塞」银纸入金融机构就可以解决。德国的GDP在工业上板块一年内下跌了约30%，出口也减弱了约20%，固定资产投资在机械和设备上也下跌了约25%，德国的就业人口中有约20%强和25%分别在工业和贸易及物流业工作，所以工业和贸易因世界经济不景而收缩，对德国人的就业和消费前景有深远的影响，并影响消费和地产市场将来的前景。由于工业的复苏是需要时间的，这也影响到德国经济复苏的速度。
　　总结来说，德国在较稳健的货币和财政政策下，政府的赤字和信贷短期内应都不会出现重大的上落甚至危机。它比较平衡的经济基础，以及其闻名于世的高质产品亦让它能创造相当价值去换取各种资源。但是在「美中日英澳」这几个经济体都采取激烈的货币和金融措施下，德国（和其它欧盟的发达国）将因保守而损失部份的市场分额，并让对方能趁机整固，变相用欧罗和欧洲经济的稳健去为对方埋单。也因此，欧洲和德国有被逼采取较激进措施的压力，而关键就在美元──也就是对美国本身到底有多大的信任。
虽然如此，德国的稳健可为中长线的投资者提供一个不错的选择。

选自《信报财经新闻》2009-12-29