陈功认为中国通胀未到拐点
来源：ANBOUND 时间：2011-11-18
国家统计局公布的10月份经济运行数据显示，CPI同比增速为5.5%，比9月回落了0.6个百分点。这是CPI涨幅连续第三个月回落，也是今年下半年以来CPI涨幅首次重返6%以下。
对此，国内学者和市场人士纷纷表示，可以确定，中国CPI的拐点已经到来了，CPI的走向已进入到下行通道，中国高通胀的情况将随之而缓解。如交银施罗德权益部副总经理史伟认为，在持续的调控政策下，食品价格在国庆以后出现大幅回落，从而使得通胀拐点得到了进一步的确认，也标志着与大宗商品价格密切相关的通胀预期开始下行。至此，“通胀拐点基本得到确认”。
中央财经大学教授贺强认为，近两年的经济局势是“经济在下行，物价在上行”，但从现在开始，“CPI可能继续下滑，预计四季度物价涨幅将有可能进一步下降”。兴业银行首席经济学家鲁政委看来，未来物价回落可能会比预想的要快，2012年通胀将不再是问题。国家统计局原总经济师姚景源表示，今年剩下的两个月，物价走势会进一步下落，“可以确定地说，稳定物价总水平、遏制通胀这一宏调第一位目标已取得重要成果”。
安信证券首席经济学家高善文认为，这一轮GDP增速下滑在明年一季度可能触底至8%－8.5%，而今年通货膨胀下降的趋势已经非常确定，2012年二季度CPI有可能跌至3%以上，PPI跌至3%以下甚至更低水平。他认为，下一轮通货膨胀的高点比这一轮的高点高得多，2013年、2014年会出现两位数的通货膨胀。
坚信通胀已经出现拐点的人士们，盯的都是货币政策的放松。复旦大学经济学院副院长韦森就是“激进派”的代表，他建议，“在CPI、PPI出现回落的背景下，央行应大幅下调存款准备金率”，如下调准备金率至少2个百分点，来缓解当前中国经济“缺钱”的状况。
不过，安邦首席研究员陈功对此的看法完全不同。他认为，通胀是否过了拐点根本不能确定，因为中国的CPI并不能真实反映通胀水平。在陈功看来，CPI不是一个简单数据，这个数据准确与否还要看经济表现。如果没有经济表现的配合，CPI数据即使是国家统计局拍了胸脯拿出来的，也不能盲目相信，统计局也必须对经济表现做出合理的解释才行。看中国现在的经济，既有电荒、油荒、煤荒，又有民工荒，这意味着什么？说明中国的CPI一定被低估了。低估的意思有两种，一种是存心将CPI数字修改一下，另一种是该涨的价格不让涨，让数字好看一些。在陈功看来，国内两种情况都有，所以整体上CPI被低估了。
中国的CPI究竟被低估了多少？陈功在年前的讨论中曾分析，中国今年面临的通胀形势非常复杂，除了全球流动性过多、大宗商品价格上涨等国际因素，国内的货币因素、基础产品涨价、无效投资太多等内生问题，也在合力推高国内通胀水平；再加上国内CPI统计上的缺陷也降低了对通胀的估计。陈功迄今仍然认为，今年中国的真实通胀水平应该在10%左右。
至于今后中国的通胀水平，陈功认为也不乐观。有人认为2012年中国的通胀会稳定，但陈功认为，虽然中国通胀的各种因素还在起作用，但2012年的通胀数据不能过高，因为2012年是个特殊年份。如果明年的通胀水平为了稳定而被低估，那么2013年的高通胀就难免了。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在紧缩调控中熬了一年的中国市场，迫切希望政策放松，而CPI增速的放缓为他们提供了强有力的证据。但愿望不能代表客观分析，CPI数据的变化不能代表真实经济的压力，中国的通胀还远未到拐点！（NHJ）
Copyright(C) 2006 Library.com, All Rights Reserved 浙江图书馆信息服务中心 版权所有
地址：浙江省杭州市曙光路73号2088室
电话：0571-87988029 传真：0571-87988117
